新能源擠占石油市場(chǎng)，中國(guó)原油需求放緩,未來石油消費(fèi)增長(zhǎng)乏力。全球的政府和企業(yè)不斷加大在新能源領(lǐng)域的投資，可再生資源的生產(chǎn)成本不斷下降,新能源在全球能源消費(fèi)中的比例不斷提高,原油的消費(fèi)占比未來繼續(xù)下降的可能性很大。中國(guó)作為過去十年全球增長(zhǎng)最快的石油消費(fèi)國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期,石油消費(fèi)增速持續(xù)放緩。
        美國(guó)頁巖油持續(xù)增產(chǎn),OPEC限產(chǎn)起分歧,未來原油供應(yīng)相對(duì)充裕。2008年以來美國(guó)原油產(chǎn)量出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng),2013年美國(guó)原油產(chǎn)量達(dá)到4.46億噸,較2008年增長(zhǎng)1.44億噸,增幅47.6%。同時(shí)過去幾年OPEC通過限產(chǎn)穩(wěn)定油價(jià)的局面也可能發(fā)生改變,由于伊朗、伊拉克、利比亞等國(guó)家資金需求巨大,它們需要擴(kuò)大原油出口來獲取美元用于國(guó)內(nèi)建設(shè),限產(chǎn)動(dòng)力不足。未來各產(chǎn)油國(guó)可能不斷加大原油生產(chǎn)力度,全球原油供應(yīng)趨于充裕。
       生產(chǎn)成本低以及美元走強(qiáng)將壓制油價(jià)。從全球范圍看原油開采成本在60美元/桶下方,當(dāng)前原油生產(chǎn)商依然獲得高額利潤(rùn)。隨著供需格局的變化,油價(jià)下行仍有空間。未來幾年美元走強(qiáng)可能性大,強(qiáng)勢(shì)美元也將對(duì)油價(jià)產(chǎn)生壓制。因此我們判斷未來1-2年內(nèi)油價(jià)運(yùn)行中樞下移是大概率事件。
        油價(jià)下跌利好煉油、化工行業(yè)。在油價(jià)下跌的情況下,部分處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的化工產(chǎn)品價(jià)格能夠保持相對(duì)穩(wěn)定,部分技術(shù)門檻高的產(chǎn)品甚至能逆勢(shì)漲價(jià)。而那些產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品附加值低、處于石化產(chǎn)業(yè)鏈中間的產(chǎn)品,其價(jià)格基本與油價(jià)同步回落,受益有限。
      (1)煉油行業(yè)。當(dāng)前的成品油定價(jià)機(jī)制決定了如果原油價(jià)格低于80美元/桶,煉油企業(yè)的利潤(rùn)率將明顯回升
      (2)MDI、丙烯酸及下游行業(yè)。這兩個(gè)行業(yè)產(chǎn)品技術(shù)門檻高,下游需求較好,產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定,而油價(jià)下跌使其上游原料(苯胺、丙烯)價(jià)格回落,它們的利潤(rùn)空間有望擴(kuò)大。
     (3)塑料行業(yè)。塑料處于石化產(chǎn)業(yè)鏈末端,產(chǎn)品附加值較高,而上游原料供應(yīng)充足,大多產(chǎn)能過剩,原料價(jià)格將隨油價(jià)回落,將提升塑料行業(yè)的盈利能力。
     (4)化纖行業(yè)�；�纖原料PTA、己內(nèi)酰胺等近年來產(chǎn)能擴(kuò)張較快,處于供過于求的狀態(tài),化纖原料價(jià)格將隨油價(jià)同步下跌。化纖行業(yè)中市場(chǎng)集中度較高的滌綸工業(yè)絲、氨綸等子行業(yè)有望明顯受益。